作者：江海证券有限公司研究部门负责人 朱桦
2026年3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上披露了A股总市值超110万亿元、5400家上市公司营收额超GDP一半、沪深300成份股中战略性新兴产业占比达45%等数据，展示了我国资本市场规模与结构等主要方面的发展成果。同时，吴清主席进一步指明了“十五五”时期中国资本市场的多个发展方向，包括完善中国特色稳市机制、精准打击资本市场恶性违法行为、持续提升中国资产吸引力等多个方面。笔者认为，上述指引将成为未来数年资本市场建设的核心抓手，在制度根基、生态环境以及对外开放等多个维度，推动市场韧性与活力持续增强，更好发挥服务实体经济的核心功能。
吴清主席表示，“十五五”时期，将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定性
完善中国特色稳市机制，是资本市场适配中国经济高质量发展的必然选择，通过实施多种跨周期与逆周期调节手段，实现市场稳定从被动应对到主动塑造的历史转型。资本市场作为世界公认的经济晴雨表，其稳定性直接关系到资本市场核心功能的有效发挥。而中国特色稳市机制的构建，则是在借鉴国际优秀经验的基础上，既立足国内市场以散户为主的出发点，又符合整体宏观经济调控的合理性。从实践成果来看，吴清主席在2025年9月的国新办发布会上曾表示，“十四五”时期上证综指年化波动率较“十三五”时期下降了2.8个百分点，中国特色稳市机制的有效性已经得到了初步验证。笔者认为，展望“十五五”，随着中国特色稳市调节机制的丰富，国内资本市场的政策防线将进一步明确，预计非理性波动将继续保持下降态势。另一方面，随着稳市机制将与中长期资金入市机制深度结合，市场波动的降低或将持续吸引社保、保险等耐心资本入场，形成长线资金与市场稳定回馈的良性循环，夯实A股市场的内在基础，为资本市场发挥有效的投融资功能提供长效制度保障。
吴清主席表示，精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者获得感
精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，是维护资本市场公平正义、提升上市公司可投性的关键举措，更是保护投资者合法权益的基础要求。资本市场的健康发展建立在真实、公平的基础之上，财务造假等违法行为不仅严重破坏市场生态，更会动摇投资者信心，进而降低市场资源配置效率，削弱资本市场有效性。笔者认为，以提升投资者获得感和完善投资者保护为目标，“十五五”时期监管或将持续保持高压精准的执法态势，一方面以真实性为核心，推动上市公司完善治理体系、加强分红回购，从源头提升国内上市公司投资价值和稳定投资者回报预期；另一方面持续完善投资者权益保护体系，通过示范判决、先行赔付等机制让投资者获得感切实提升，最终实现优质企业脱颖而出、并购重组市场活跃的良性局面，促进资源高效配置，助力培育更多世界一流企业。
吴清主席表示，当前国际投资者资产配置多元化的需求日益增强，中国资产吸引力明显提高，证监会将进一步推动市场、产品、服务、机构方面的双向开放迈上新的台阶
笔者认为，“十四五”时期中国资产吸引力的明显提高，是资本市场高质量发展与对外开放深化的双重结果，更是中国经济韧性与产业升级成果的直接体现。当前A股市场总市值超过110万亿元，5400家上市公司营收额超过GDP的一半，A股资本市场已事实上成为国内优质资产的核心聚集地之一。资产结构上，沪深300成份股中战略性新兴产业占比达到45%，过去数年间头部新质生产力的加速集中让中国资本市场形成了独特的产业创新优势，成为了全球资本在多元化配置过程中不可忽视的组成部分。笔者认为，未来国内资本市场的相关制度改革或将进一步解决跨境投融资中的实操难题，同时促进内资、外资的高效配置，将中国资本市场逐步打造成全球资本的价值高地之一。
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